天大研究院研究员 吕国民 2014-11-18 “沪港通”的启动标志着中国资本市场的改革真正落地，这有助于促进香港与内地股票市场的战略性融合，推动人民币国际化和资本项目下可兑换的进程。 “沪港通”是沪港股票市场交易互联互通机制的简称，它包括“沪股通”和”港股通”两个部分。香港“沪股通”的投资者可委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司买卖在规定范围内的上海证券交易所上市股票；而内地“港股通”的投资者则是可委托内地证券公司，经由上海交所设立的证券交易服务公司买卖规定范围内的香港联交所上市股票。 开通首天 南“冷”北“热” 颇受关注的“沪港通”昨日终于开通，“沪股通”每日130亿人民币的额度于昨日下午近2时已爆满（见下图），而截止收市，“港股通”每日105亿元额度尚余87.35亿元人民币未用，即只动用了17%，约17亿元人民币。 “港股通”的市场反应明显较“沪股通”为冷清，有分析认为，这是由于“港股通”只限合资格的内地个人投资者参与，入场门坎太高，除50万元人民币门坎之外，交易时的结购汇一来一回费用达6%，还要计算佣金、印花税等，因此内地股民对“港股通”兴趣不大。也有券商建议直接开港股账户更为化算。相对而言，“沪股通”除香港个人投资者外，还有外资和基金可通过香港进入A股市场，故受追捧程度更高。 推动中国资本市场改革 “沪港通”的启动标志着中国资本市场的改革真正落地，这有助于促进香港与内地股票市场的战略性融合，推动人民币国际化和资本项目下可兑换的进程。此外，“沪港通”也增加了人民币资本在岸及离岸的双向循环，进一步提高香港离岸人民币市场的流动性，并提升了香港作为离岸人民币业务中心的地位。由于内地A股市场的发展与国际成熟的市场存在差距，其中一个原因在于其自身的封闭性,“沪港通”开通后或将加快内地股票市场的改革创新。 相对于A股市场，香港股票市场在监管和制度规则上都较完善与成熟。在“沪港通”开通后，通过两地各项业务的合作与交流，A股市场的监管效率、交易制度、法律环境、配套规则等方面都将可进一步得到提高与优化，可为投资者创造更加规范化、市场化的投资环境，更好地保护投资者的利益。A股和港股在法律法规、市场结构、交易规则的差异将随着“沪港通”的推进逐步趋同。人民币国际化加速 香港金管局11月12日宣布，基于香港离岸人民币市场发展及“沪港通”的开通，自11月17日开始，香港居民每人每日兑换2万元人民币的限额将不再适用，银行可以为香港居民进行不设限额的人民币兑换。“沪港通”使香港放松人民币2万块兑换的上限，增加了香港居民投资内地市场的便利性。此外，由于“沪港通”采用人民币、港币双向结算，因此是人民币资本项下可兑换的重要一步。“沪港通”启动后，人民币国际结算量将会增加，这将会加速人民币国际化的进程。 有分析人士认为，“沪港通”实现了沪、港两地股市的双向开放，不仅加强了两地资本市场联系，也使中国资本市场对外开放迈出了实质性的一大步，让人民币真正成为一种国际投资的货币：中国投资者可带人民币出境，在境外兑换成港币后投资港股；国际投资者也可先换人民币，再用人民币投资A股。 通过“沪港通”，人民币可从贸易“结算”货币成为“投资”货币，而“投资”货币一旦形成，离岸人民币市场也将会活跃起来，汇率市场化的要求也会增加。综合而言，“沪港通”的开通将加速人民币国际化进程，甚至将为人民币汇率和利率改革带来新的动力。